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老白干酒冀内冀外两难 衡水老白干系列收入现下滑

  产品结构仍需进一步改善

  消费升级趋势下,抢不到高端市场,试水次高端市场似乎已成了中小酒企共识,老白干酒也不例外,2019年公司的低档品收入增速仅1.99%,基本陷入停滞。从未来成长性来看,除了河北省内市占率的进一步提升外,公司在次高端市场能否有所突破也是重要看点。

  根据老白干酒的划分,40元以下为低档产品,40元—100元为中档产品,100元以上为高档产品。而对应到市场价格划分来看,公司产品中可以够到次高端行列的主要包括衡水老白干1915、十八酒坊20年、十八酒坊15年等。

  具体这三个系列的产品收入增速年报中没有具体数据可以参考。但从公司高档酒2019年整体来看,销售收入同比增长21.4%,较2018年的35.62%大幅放缓。并且以衡水老白干系列整体下滑的收入及毛利率来看,产品结构有待改善,高档产品占比需进一步提高。

  高毛利的高档产品收入占比依然不高,公司的整体盈利能力在行业中处于偏低水平。2019年,老白干酒的销售毛利率61.47%,在8家已披露年报的白酒上市公司中排第6。

  2019年公司净利率仅10.03%,在8家公司中排第7,较第6名金徽酒的16.56%差了6个多百分点。因筹资增加利息支出增加,公司报告期财务费用同比增长了125.34%,财务费用率由6.77%升至13.57%。

  2019年,老白干酒的加权平均净资产收益率为12.98%,较2018年的14.91%下降了1.93个百分点,在8家公司中排名第6,水井坊目前暂居第1,高达41.6%,差距较大。

  来源:新浪财经上市公司研究院 白酒浪头/青柠

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