您所在的位置:manbetx体育网·新manbetx体育阵线 >> 好公司频道 >> 正文
最不赚钱白酒股:老白干酒 产品多为中低端毛利率较低

  当18家白酒上市公司交出成绩单,我们发现,除了业绩严重下滑或亏损的企业,老白干酒竟然是最不赚钱的那一家。

  在普遍高毛利率、高净利率的白酒行业,老白干酒毛利率和净利率都是垫底——如果从更长的时间来看,公司净利率长期低于行业平均值,而且还不到一半。

  纠缠多年终于将丰联酒业收入麾下,推动了公司业绩的高速增长,但这背后,却是公司主力老白干的销量、收入、毛利率集体下滑。

  盈利能力垫底

  8月31日,当五粮液洋河股份等白酒企业最后一批披露中报,18家白酒上市公司半年成绩单出炉。

  贵州茅台、五粮液等龙头稳字当头,继续成为白酒行业的盈利担当;行业分化加剧,二线及以下白酒企业,都不再安全;洋河股份2019年Q2增长停滞、现金流罕见为负,金种子酒亏损,成为掉队者……

  斑马消费梳理后意外发现,业绩增速强劲的老白干酒,怎么就成了最不赚钱的白酒上市公司?

  2019年上半年,老白干酒营业收入19.59亿元,同比增长34.33%,归属净利润1.94亿元,同比增长32.67%,净利率9.90%,在白酒板块垫底,仅略好于青青稞酒和亏损的金种子酒。

  而且,青青稞酒和金种子酒此前同样盈利能力强劲,只是近年业绩下滑;而老白干酒则是一直盈利能力垫底。

  毕竟,这是普遍比较赚钱的白酒行业,毛利率动辄60%-80%,甚至还有超过90%的,净利率大多稳定在20%-40%。

  2018年,老白干酒营业收入35.83亿元,归属净利润3.50亿元,净利率9.78%。当年,全国规模以上白酒企业完成销售收入合计5363亿元,实现利润总额1250亿元,平均净利率高达23.32%——即便剔除贵州茅台和五粮液这两大“特殊值”,平均净利率仍然达到18.08%。

  低毛利、高费用

  老白干酒盈利能力差,首要原因是产品的低毛利率。

  2018年,老白干酒酿酒业板块的毛利率为58.55%,较上年减少1.91个百分点,在18家白酒上市公司中位列倒数前三,仅略高于牛栏山(顺鑫农业)和伊力特

  老白干酒毛利率较低的主要原因是,公司旗下产品多为中低端产品,高端产品占比不高。

  白酒行业按产品的价位段划分产品档次:40元以下(含40元)为低档产品,40 元-100元(含100元)为中档产品,100元以上为高档产品。

  2018年,老白干高档酒销售收入11.81亿元,占公司白酒销售收入的35.94%;同期,公司中档酒和低档酒的销售收入分别为9.58亿元和11.46亿元,占比合计64.06%。

  与老白干酒体量相当的白酒企业中,口子窖高档白酒销售收入占比超过9成,迎驾贡酒中高档白酒占比近6成。

  虽然毛利率低,但老白干酒的销售费用和管理费用占比较高,直接导致了公司盈利能力较差。(白酒企业均存在大量理财收入,故不考量财务费用)

  2019年上半年,老白干酒销售费用和管理费用合计6.80亿元,占营业收入的比例为34.71%。这一比例,在18家白酒上市公司中仅略低于水井坊(39.53%)、舍得酒业(38.55%)和古井贡酒(35.78%)。(青青稞酒和金种子酒营收大幅下滑,此处不做对比)

  两项费用中,最值得一提的是广告费。2019年上半年,老白干广告费及市场推广费1.46亿元,占公司营业收入的比例为7.45%,这一比例仅次于水井坊和舍得酒业。

  水井坊和舍得酒业均投入巨额广告费用力推其高端白酒,老白干以中低端白酒为主,投入和产出比实在很难算过来。

2页 [1] [2] 下一页 

搜索更多: 老白干