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明发集团22%高息举债复牌恐无望 短期偿债能力持续恶化

  复牌艰难,明发集团不得不将更多精力放在解决债务危机上。

  日前,公司发行一笔规模1.76亿美元、票息22%的美元债券用于偿还债务。如果逾期,票息将上浮到32%。这可能是迄今为止亚洲债券公开市场里最高的融资利率。

  斑马消费梳理发现,公司已停牌4年,其股票流动性及融资渠道受重大影响。截至去年末,公司筹资性现金流净额出现历年来首次净流出状态,同期公司账面资金同比下降3成,且难覆盖短期债务。

  如果不能及时扭转状况,这家闽系房企迎来的可能真是生存危机。

  无奈高息发债

  明发集团(00846.HK)以高息方式发债并非首次,在今年1月,公司就曾发行一笔规模2.2亿美元、票息15%的美元债券,该笔债券将在明年1月到期兑付。

  6月1日,公司公告,再以高息22%发行规模1.76亿美元债券,兑付期限在今年12月5日,如果不能及时兑付发生逾期,其票息将上浮至32%。

  一笔半年期的短期美元债券,在债券市场内给出如此高的票息水平,对于公司来说,可能真是出于无奈之举。

  斑马消费梳理发现,这笔1.76亿美元的债券,除了公司控股股东银诚公司认购0.24亿美之外,余下部分“一概不会向香港公众人士提呈发售”。

  这笔债券将用于公司现有若干债务再融资及用于一般企业用途。通俗的讲,债务再融资就是借新债还旧债,虽说这样处理旧债的方式很多房企这样做过,对明发集团来说,确实是不得已而为之。

  就在5月23日,公司就因为资金问题,导致一笔自2017年发行的2.2亿元美元债券出现实质性违约,再次给公司敲响警钟。

  自2013年以来,公司多次以高票息为条件融资。

  2013年,公司发行5年期美元债票面利率为13.25%;2017年5月发行的3年期、规模2.2亿美元的债券票面利率11%等。

  相比之下,同为闽系房企的正荣的一年期美元债券的利率仅5%。

  与明发集团高息发债融资相反,今年以来,不少中国房企主动下调公司债券利率,仅今年上半年,就有万科、金地、华夏幸福以及阳光城等下调。

  中指院统计显示,今年1-5月,中国房企海外债平均融资成本8.07%,较去年下降0.72个百分点。今年5月,中国房企海外债平均融资成本仅为6.33%。就在此前,碧桂园发行5年期、规模5.44亿美元海外优先票据,票面利率仅5.4%。

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